中國醫療健康投資行業戰投重在橫向整合

中國醫療健康投資 行業戰投重在橫向整合

　　與美國在數字醫療上有大量行業內部的戰略性投資進入相比，中國的行業戰投還沒真正進入數字醫療行業。一方面是因為中國的移動醫療起步較晚，近兩年才開始大規模發展，市場上好的投資標的還沒有涌現。另一方面是因為中國醫療行業公司仍然是產品思維，對如何進入服務行業仍然有諸多不確定。而醫療服務行業本身受制于體制，對相關的投資更是無從談起。

　　在分析中國行業醫療戰投之前，可以先看一下美國行業戰投的投資趨勢。在數字醫療領域較為活躍的投資基金主要是保險公司和制藥企業。大型醫療器械公司更喜歡在后端做并購，比如，美敦力以2億美元的價格收購遠程疾病管理技術公司Cardiocom。而醫院則剛剛開始進入前端的投資，還不是主要力量。

　　在過去數年，保險公司和藥廠都創設了與移動醫療有關的部門，在公司內部孵化一些產品。但是，結果都不如人意，比如美國第三大保險公司安泰（Aetna）將停止移動醫療平臺CarePass的投資。究其原因是缺乏后端的醫療服務，顯然，無論是保險公司還是藥廠，對服務都不是非常在行。因此，對優秀的初創企業進行戰略性投資就成為最現實的選擇。

　　從全國性的醫療保險巨頭Wellpoint和安泰到地區性的凱撒，都開始在早中期投資介入。保險公司的目標主要是預防疾病的發生和控制疾病的發展以控制醫療費用的增長。因此，保險公司的主要投資目標集中在健康服務平臺提供商以幫助用戶預防疾病。比如，Blue Cross Blue Shield投資EveryMove，通過健康積分來激勵會員多運動，最終獲得保費的減免。在控費的大前提下，遠程醫療作為降低診療費用的主要手段獲得了絕大部分保險公司的青睞。

　　而藥廠的戰投則主要集中在相關疾病的管理上。比如糖尿病管理公司Welldoc就在今年獲得默克制藥的全球健康創新基金（Merck GHI）領投的2000萬美元投資。藥廠投資移動醫療的核心出發點是為了提高其藥品的療效，以獲得用戶使用的黏性。隨著原研藥ZL的到期，越來越多的藥廠失去了競爭優勢。為了應對仿藥的挑戰，原研藥制造企業必須要加強在服務端的投入以提高藥品使用的療效。所以，藥廠對互聯網醫療的投資主要集中在各類疾病管理上。

　　中國的行業戰投對互聯網醫療的投資趨勢總體上不會與美國有太大偏差，但仍就會有很濃重的自身特色。

　　目前對移動醫療的投資是器械公司走在前端，這是與美國有很大的不同。中國的器械公司進入移動醫療比較早有幾個原因，第一，中國的器械公司總體發展比較低端，需要發展高端產品來提高生存空間。第二，器械類上市公司需要移動醫療概念來在二級市場融資。第三，移動醫療在中國的發展是從硬件開始的，在這方面，器械公司有著自身的優勢。比如，九安自身的ihealth品牌，三諾生物對糖護士的投資等，都脫不開這三點。

　　從保險公司來看，投資仍屬于較為早期，而且規模和數量都很小。主要是平安在投資一些移動醫療的項目，而新華主要在做體檢，陽光投資醫院。保險公司目前受限于政策和規模，還集中在線下的布局，意圖在線下的布局成熟后再回到線上。雖然很多健康險公司會采購一些移動醫療的服務，但目前對這類公司的戰略性投資仍是非常匱乏。隨著政策對健康險公司的推動，保險公司類型的戰略性投資將會涌現，成為未來市場發展的重要力量。

　　國內的大型制藥公司目前還未有大手筆在互聯網醫療行業進行投資。這并不是因為他們不看好這一行業，而是目前的優秀項目還非常少。當然，目前國內制藥企業的思路依舊是產品思維，考慮的是如何銷售產品，如何在渠道和價格上具有競爭力，還沒有轉變到服務思維，通過提供服務來提升自身的產品療效，進一步粘住用戶。隨著外資藥企在中國市場逐步推廣其服務，中國的領先藥企也必將面臨相關的競爭，光靠價格和渠道不再具備競爭優勢，那時候制藥公司也將積極尋找相關項目來孵化和推動，進一步彌補自身的劣勢。

　　總體而言，醫療行業戰投將集中投資與自身相結合的周邊服務產品，一般來說，很少有行業內投資會做全產業鏈布局。但是，像復星這樣已經在線下進行全產業鏈布局的公司也可能會在線上進行全產業鏈投資。當前，醫療行業戰略性投資還相對空白，觀望者甚眾，先入者會得到一定的機會，無論是投資回報還是戰略布局都將獲得先機。但要能把握市場趨勢并非易事，仍有著巨大的風險，如何權衡成為醫療行業投資者的最主要挑戰。