醫療器械：加強基層醫療衛生服務體系的建設

　　國務院重申加強基層醫療衛生服務體系

　　國務院總理溫家寶5日主持召開國務院常務會議，研究部署進一步擴大內需促進經濟平穩較快增長的措施，其中與醫藥行業相關的一項是要加快醫療衛生、文化教育事業發展，重點提到了加強基層醫療衛生服務體系的建設。

　　蛋糕總量有多大?

　　此次國務院的促增長措施中提到的基層醫療服務體系建設與醫改方案的“四梁”之一相重合，原本就是醫療體制改革中政府財政投入的重點之一。

　　基層醫療服務體系包括農村醫療衛生服務體系和城市社區衛生服務體系兩個主體。早在04年政府就計劃投入200多個億用于建設農村醫療衛生服務體系，同期配套出臺了《農村衛生服務體系建設與發展規劃》(簡稱《規劃》)，詳細介紹了農村衛生服務體系的建設任務、建設標準、資金籌集和中央投資安排。根據《規劃》，政府財政的投入從04年開始試點，到2010年總投入將達216.84億元，計劃到2010年建設成基本設施比較齊備的農村三級衛生服務體系。對每一級醫療機構的投資分為房屋建設、醫療設施購置兩大部分，其中醫療設施的購置占總投資的1/3左右。

　　作為試點，04年國家已經投入了10億元，05年投入了30億元，這部分資金主要用于了農村衛生服務體系的房屋建設，而對醫療設備的投資從06年起步，規劃的總規模在60億以上，投資周期是5年。

　　對于社區衛生服務體系的投入，政府并沒有一個明確的總量規劃。07年衛生部出了一個《社區衛生服務機構規劃編制指導意見》(討論稿)，根據這一《指導意見》，社區衛生服務體系包括社區衛生服務中心和服務站，建設的總體目標是“通過加大投入，改善社區衛生服務機構基礎設施條件，深化管理體制和運行機制改革，加快專業技術人員的培養，建成基本健全的、能滿足廣大居民公共衛生和基本醫療服務需求的社區衛生服務網絡，滿足人民群眾的健康需要”。與農村衛生服務體系的建設相似，社區衛生服務網絡的建設也分為房屋建設和醫療設備購置兩大部分。

　　社區衛生服務體系的建設也已經在按部就班地進行，從06年到07年社區衛生服務機構數目和床位數目的增長情況我們可以看到，我國的醫療資源正在重新分配當中，而社區衛生服務體系正是目前政府財政投入的重點，機構數目同比增長了19.41%，床位數目同比增長了85.59%，是各類衛生機構中增長最快的，而且增速都超過兩位數。

　　截至2007年底，我國共有社區衛生服務中心、站2萬7千多個。根據《城市社區衛生服務機構管理辦法(試行)》，社區衛生服務中心原則上按街道辦事處范圍設置：在人口較多、服務半徑較大、社區衛生服務中心難以覆蓋的社區，可適當設置社區衛生服務站或增設社區衛生服務中心。人口規模大于10萬人的街道辦事處，應增設社區衛生服務中心。人口規模小于3萬人的街道辦事處，其社區衛生服務機構的設置由區(市、縣)政府衛生行政部門確定。根據各地的經濟水平不同，社區衛生服務中心的設置也有差別，一般來說社區衛生服務中心服務3-5萬人，在社區衛生服務中心難以覆蓋的地區設衛生服務站，一般服務5000人。我國有城鎮居民人口約5.9億人，有6355個街道，可以預計我國的社區衛生服務機構數目仍將保持快速發展的趨勢，中西部經濟欠發達地區的基礎設施的建設是發展重點。但對于每級機構的投資規模和中央財政與地方財政的投資比例沒有明確說明。

　　蛋糕如何切分?

　　毫無疑問，基層醫療服務體系的建設會帶來大規模的醫療設備采購，對醫療器械行業包括對所涉及的上市公司都有影響。根據《規劃》，不同級別的農村衛生服務體系的設備配置有不同的標準。此次大規模政府采購的大都是一些中低端的醫療器械產品，配置頻率最高的就是X光機、半自動或全自動生化分析儀和消毒滅菌設備。采購金額最大的是X光機和消毒設備。由于是政府采購，又是配置中低端儀器，國產設備是此次角逐的主角，而上市公司中的萬東醫療、新華醫療分別在中低端的X光機和消毒滅菌設備領域是領軍企業，市場份額都在50%以上，是政府采購的主要供貨商之一。但X光機和消毒鍋的毛利率分別在30%和25%左右，都是盈利能力較差的品種。清洗消毒機的毛利率較高，由于是新產品，需求較大。半自動生化儀的價格和毛利率也不高，企業主要是通過配套的試劑銷售達到盈利目的。自動生化儀技術含量較高，毛利率也可以達到35%以上，同時可以配套銷售試劑，因此此次政府采購對企業收入貢獻大的是X光機和消毒鍋等產品，但對企業利潤貢獻大的是清洗消毒機和半自動生化儀和自動生化儀等產品。

　　社區衛生服務機構需要配置的都是一些基本的診療設備和輔助檢查設備，配置頻率較高、采購金額較大的是X光機、半自動生化分析儀和消毒滅菌設備。另外，聽診器、供氧器和血壓計的采購量也會比較大，但這些產品的毛利率都在25%左右甚至更低，都不是公司的主要盈利品種。

　　相關上市公司分析

　　從基層衛生醫療服務體系建設所配套的設備來看，主要影響到的上市公司有萬東醫療、新華醫療、魚躍醫療和科華生物。

　　我們認為此次政府投資對我國的醫療器械行業影響是正面而明顯的，我們維持對行業的增持評級。

　　但是否對上市公司的業績有明顯拉動還要看對各上市公司的采購金額以及所采購產品的盈利能力。通過以上分析，我們認為新華醫療的清洗消毒設備是毛利率比較高并且采購量也大的品種，而科華生物的生化儀雖然盈利能力低，但配套的試劑銷售將增加公司的試劑銷售收入和利潤，生化試劑的毛利率在50-60%左右，盈利能力較強。因此這兩公司將在此輪政府投資中受益較大。