新能源：降息利好新能源電站資產

　　人民銀行決定下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，自 2014 年11 月 22 日起，一年期貸款基準利率下調 0.4 個百分點至 5.6%；一年期存款基準利率下調 0.25 個百分點至 2.75%，長期貸款基準利率由6.55%降至 6.15%。

　　 降息利好新能源電站運營資產。風電、光伏等新能源電站顯著的特征是高杠桿、高財務成本，經營性現金流的最大壓力就是還本付息，降息將顯著利好電站資產。以風電運營為例，100MW 的項目單位投資7.5 元/W，按照 20%的資本金比例測算，項目貸款假設以基準利率取得，本次降息將減少每年利息支出 240 萬元左右，資本金 IRR 提升0.5 個百分點左右，凈利潤可提升 5%~10%。 光伏電站的情況也類似，本次降息可以提升項目資本金 IRR0.5 個百分點。降息將顯著利好存量電站資產，提升其經濟效益，改善企業現金流，提升電站資產價值。

　　 資金成本下行提升電站投資吸引力。對于新的電站項目投資，貸款的取得還取決于宏觀貨幣環境、政策層面的傾向、銀行方面的支持以及業主的談判能力。去年很多風電項目還能拿到國開行的利率下浮貸款，今年以來資金面偏緊，很有實力的央企都只能以基準利率取得項目貸款，國內一般貸款利率上浮比例持續提升。本次降息，相關研究指出，未來貨幣政策將繼續本著降低企業融資成本的角度出發，預計后續還有進一步的降息降準政策，國內資金成本的下行是一大趨勢，在此環境下，新能源電站投資的吸引力將持續提升。在行業支持方面已經有越來越多的金融機構進入新能源電站領域，保險、產業基金等開始積極進入電站運營中來，國開行、招商銀行、建設銀行、民生銀行等紛紛開始大力支持新能源電站的項目貸款。