海能儀器：食品安全檢測細分市場龍頭

　　海能儀器（430476）是一家專注于食品安全與營養檢測的企業，公司發展機遇一方面在于下游食品安全需求的急速擴張，另一方面進口替代空間巨大。基于良好的發展背景，公司提出未來數年內年增長目標不低于30%，充分體現出公司發展的后勁。

　　公司于2014年登陸新三板，受益于良好的業績增速以及食品安全的市場稀缺概念，逐步獲得市場關注和認可，首批參與做市交易——做市商為齊魯證券、中國中投證券、國信證券(25.40,0.870,3.55%)、廣州證券、東吳證券(25.60,0.690,2.77%)、財富證券、平原證券、中山證券八家券商，并成功進行增發融資。融資之后公司股價在2個月內漲幅超過100%，成長性獲得市場熱捧。

　　此外值得注意的是，公司目前正在加緊民用檢測儀器和互聯網在線檢測方案的研發推廣，民用市場和互聯網的新藍海為公司價值成長帶來更廣闊的空間。

　　一食品檢測行業市場空間巨大

　　海能儀器專注于食品藥品領域的分析儀器及其應用軟件的研發、生產和銷售，目前主要為政府、高校、企業提供食品安全與營養檢測領域的整體解決方案。截至目前，公司有效用戶達14000多個，其中企業40%、政府30%、學校30%。

　　隨著食品安全問題越發受到社會關注和政府的重視，相關產業投入規模巨大，帶來了分析儀器市場的穩步增長，公司傳統實驗室儀器的市場拓展空間仍然巨大。資料顯示，目前我國擁有各級農產品(16.28,0.330,2.07%)檢驗檢疫站、疾病控制中心站、產品質量監督檢驗所(站)、進出口商品檢驗檢疫局、各類環境監測站等監測機構達23000多個，食品加工企業達到40多萬家。我國僅食品安全監測領域分析儀器的潛在市場即在7450億元以上，檢測耗材年市場容量超過500億元。

　　公司發展定位于進口產品的替代。目前國內高端檢測儀器大部分依賴進口，進口儀器和國產儀器分別占80%和20%。隨著國產儀器質量和服務的不斷提升，價格優勢的日益凸顯，國產儀器替代進口儀器迎來重大機遇，國產儀器廠商將會獲得更加廣闊的市場和利潤空間。

　　憑借強大的研發能力和多年的技術積累，公司產品質量和性能已經達到世界領先水平，但銷售價格卻遠低于國外進口的同級別產品，因此深受客戶歡迎。其中，公司元素分析儀器已經可以與進口品牌相媲美，市場份額逐步趕超世界行業龍頭。以公司拳頭產品蛋白質測試儀為例，公司成立之前進口產品的價格在40多萬元，公司以不足10萬元的單價將產品推向市場后，海外競爭對手不得不降低售價。經過多年的技術儲備，公司多種產品的市場潛力正在逐漸釋放，有望帶來多種檢測儀器市場競爭格局的變化。

　　二民用檢測市場進入爆發期

　　層出不窮的食品安全事件引發國內消費者對食品安全的空前關注，公司抓住市場機遇，率先進入民用檢測市場，并在關鍵產品和技術創新方面取得了重大突破。

　　公司致力于將昂貴的科學儀器搬出實驗室，做成智能化的“傻瓜式”的檢測設備，方便個體消費人群使用。為達到市場的充分接受，公司通過自主研發和競價采購，使產品做到輕型、便攜、價位適中。目前，公司研制的便攜式食用油檢測儀器目前已經成功進入到飯店廚房、超市及部分居民家庭，并被全國多地的工商管理部門用作檢測食用油品質的標準工具。在研發中的還有一款監測水果糖分的便攜式檢測儀器，該儀器利用大數據平臺，可與手機或智能手表聯接，通過應用軟件觀測水果的成分以及是否可口，預計該款產品很快將推向市場。

　　公開資料顯示，公司2014年實現營業收入6713萬元，同比增長5.08%；實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤1624.17萬元，同比增長33.56%。2014年公司毛利率高達68.51%，遠高于儀器、儀表制造行業的平均毛利率水平。一方面是因為其生產的產品技術含量高，市場議價能力相對較強；另一方面也是因為海能儀器并非單純的傳統儀器制造商，公司很大一部分收入來自價值含量更高的軟件設計與銷售。公司2014年6713萬元的銷售收入中，軟件和硬件的銷售占比分別為58.12%和41.88%。

　　基于民用市場龐大的市場空間，民用化食品安全檢測儀器未來有望成為公司最主要的盈利點之一。隨著技術的成熟和成本的降低，食品安全相關的便攜性檢測儀器未來有望進入千家萬戶，形成超千億元的市場規模。

　　三檢測“互聯網+”帶來新藍海

　　國內工業在線檢測是公司重要的戰略發展方向之一。所謂工業在線檢測就是將檢測儀器與生產線結合，依靠先進的監測技術實時監測數據，并作出數據分析和數據傳輸, 實時反饋，以便更好地指導生產，確保產品品質和減少不必要的浪費。

　　公司未來研制的工業在線檢測系統將先進的傳統檢測手段和大數據、云計算技術等現代互聯網技術相結合，充分體現了李克強總理提出的“互聯網+”概念，是對食品安全領域傳統檢測手段的顛覆，也因此被業內人士認為是解決中國食品安全問題最有效的手段之一。我們認為，海能儀器作為食品安全工業在線檢測技術的推動者和引領者，未來成長空間不可估量。

　　四外延式擴張有望促進高速成長

　　依據公司戰略，海能儀器將借助新三板的投融資平臺，通過外延并購的方式加快公司發展。公司已于3月18日開始停牌籌劃重大資產重組，著手行業整合并購，借助資本市場的力量加快公司規模的擴大。

　　食品安全與營養分析儀器行業具有多學科集成、高技術壁壘的特性，在未來國內外行業競爭逐漸加劇的背景下，具有行業技術優勢的企業將逐步整合擴大，小企業將逐步被淘汰整合。公司將借助資本市場積極參與行業并購整合，提升產能和業績。

　　公開資料顯示，海能儀器2011年—2014年的凈利潤分別為-64.87萬元、651.59萬元、1216.05萬元和1624.17萬元，快速增長的業績充分體現了公司作為創新性企業的高成長屬性。未來隨著檢測儀器市場的擴大、民用市場和在線檢測市場的開拓，以及產業的并購整合，預計公司未來的成長空間巨大，高速成長可期。

　　截至3月18日停牌前，公司二級市場的股價為27.5元/股，對應2014年的每股收益的市盈率為32.48倍，大幅低于創業板(429.00,0.000,0.00%)同產業公司的市盈率水平。此外，以海能儀器目前的業績增速，在可預見的將來轉板到創業板屬大概率事件，估值空間有望進一步打開。