禾信儀器重組復牌：并購量子計算資產，7成研發人員優化后的絕地“豪賭”

　　2024年以來，“中國質譜第一股”禾信儀器（688622.SH）的光景已然極為黯淡：研發人員銳減7成、利潤虧損超3000萬、核心技術人員及高管接連離職、股價蒸發近86%。于是10月底，一場跨界并購應運而生。

　　11月4日晚間，禾信儀器公告重大重組預案，今日復牌隨即漲停。公告稱，公司擬通過發行股份及支付現金方式，向吳明、上海堰島企業管理合伙企業（有限合伙）收購上海量羲技術控股權，但并募集配套資金。標的資產預估值、交易價格、業績承諾等事項尚未確定。

　　量羲技術專注于為量子計算機提供上游硬件設備，是一家極低溫極微弱信號測量調控設備的研發、生產與銷售商，已實現極低溫極微弱信號測量調控設備的國產化。2024年累計實現營收3734.42萬元，凈利潤1168.92萬元。

　　需要注意的是，即使不少機構預測量子計算機市場將在未來10年增長24倍以上，但后者目前仍處于早期階段，市場需求相對有限，國內市場商業化應用水平較低，下游市場主要面向科研院所的實驗室和政府層，相關上市公司業績表現較差。

　　而禾信儀器作為一家虧損的科創板公司，再融資殊為不易，且短期負債1.7億，應付賬款1.1億，還有接近1.4億的長期借款，危機信號高懸。這種存亡邊緣的奮力一搏，涉足題材固然火熱，但風險同樣值得警惕。

　　并購量子計算機前沿企業，商業化仍處于早期

　　量羲技術的股權結構極為簡潔，沒有其他機構入場：吳明直接持有標的公司80%的股份，為標的公司控股股東；上海堰島持有標的公司20%的股份且吳明擔任上海堰島的執行事務合伙人；吳明通過直接持股和通過上海堰島合計實際控制標的公司100%股份的表決權。

圖源：禾信儀器公告

　　公告顯示，量羲技術最近兩年一期即2022年-2024年9月，實現營業收入1466.77萬元、2936萬元和3734.42萬元；實現凈利潤19.36萬元、335.76萬元和1168.92萬元。

　　今年10月16日，量羲技術創始人吳明在與徐匯區簽約落地時表示，近期量羲技術不僅完成了量子計算核心設備的生產交付，而且該公司的中法低溫計量科學與技術國際聯合實驗室，也已被用于為我國和“一帶一路”沿線國家建立中國自己的極低溫標準。同時，該公司的相關技術也被用于錦屏2400米巖層下的地下實驗室，助力國際首次開展宇宙射線對量子計算影響的實驗研究。

圖源：禾信儀器公告

　　公告顯示，量羲技術處于量子計算機極上游位置，屬于核心配套設備制造商。

　　從現狀來看，量子計算機行業的商業化仍處于相當早期的階段，主要價值還體現在科研領域。

　　據近期國盾量子（688027.SH）機構調研報告，現階段全球只有“懸鈴木”“九章”“祖沖之”“北極光”等極少數量子計算機在特定問題上實現了超越經典計算機，被稱之為“量子計算優越性”。全球范圍看，量子計算研究剛剛跨越了“量子計算優越性”這個里程碑，朝著“專用量子模擬機”邁進，離通用量子計算機的落地還有很長的一段時間。

　　由此，“量子通信第一股”國盾量子在資本市場表現極差：深陷虧損三年，應收賬款壓頂，一度逼近營收退市紅線，今年初不得不易主國資委。

　　國盾量子凈利潤走勢，圖源東方財富

　　禾信儀器表示，本次交易后，上市公司將在原有質譜儀及技術服務主營業務的基礎上，豐富高端儀器設備產品品類，拓寬公司業務范圍，進一步打開市場空間。

　　至于其能否短期逆轉公司虧損頹勢，有待審慎觀察。

　　業績虧損持續，研發人員銳減7成

　　從基本面出發，禾信儀器欲借重組“反轉”也尚存難度。在研發投入、產品銷售、核心人員等初創高科技企業的關鍵事項上，禾信儀器已流露出堪稱“災難式”的跡象。

　　研發投入上，禾信儀器Q3為579萬元，全年累計2519萬元，分別同比下降65.33%、52.91%。上半年研發人員數量由205人銳減至62人，大幅減少近7成。

　　圖源：禾信儀器2024半年報

　　財報中，禾信儀器提到“質譜儀行業是典型的技術密集型行業，保持高水平的研發投入以實現技術不斷創新是行業內企業競爭的關鍵所在”。

　　但對于研發投入大幅減少，公司稱：“主要系隨著公司基本實現技術路線全覆蓋，產品線已基本齊備后，逐步梳理調整了研發資源配置，在研項目數量有所減少。”

　　其核心技術人員、高管今年也流失加劇，上半年包括財務總監、總經理在內共5人離任，9月25日，核心技術人員李綱離職。

　　圖源：公司公告

　　業績方面，禾信儀器前三季度依舊不容樂觀。第三季度實現營收4615萬元，同比下降49.66%，凈虧損9萬元，扣非凈虧損847萬元。前三季度累計營收1.49億元，同比下降40.08%，凈虧損2215萬元，扣非凈虧損3339萬元。2021年上市即巔峰，隨后連續大降由盈轉虧。

　　禾信儀器利潤走勢，圖源東方財富

　　利潤率上，公司銷售毛利率已經較上市之初腰斬。如果扣除1054萬元的政府補助，今年禾信儀器各季度凈利潤同比增速是-1681%、-810.15%、-847.27%。

　　禾信儀器毛利率走勢，圖源東方財富

　　作為一家虧損的科創板公司，禾信儀器再融資已經殊為不易，目前短期負債1.7億元，應付賬款1.1億元，還有接近1.4億元的長期借款。眼下往量子計算方向的“驚險一躍”結局如何，鈦媒體APP將持續關注。諸如此類的“病急投醫式”并購重組，投資者也亟需注意風險。